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5月7日，人民银行、中国证监会联合发布关于支持发行科技(kējì)创新债券有关事宜的(de)公告(gōnggào)（以下简称“公告”），支持金融机构、科技型企业、股权投资机构发行科技创新债券，引导长期资本投早、投小、投长期、投硬科技，激发(jīfā)科技创新动力和市场活力。5月27日，北京商报记者注意到(dào)，已有多省份披露“科创债”发行新进展。

与此同时，各地多措(duōcuò)并举，积极推动科技创新债券落地见效。展望未来，分析人士建议，要立足地方(dìfāng)产业特色与科创需求，强化“因地制宜”的精准施策，对科(duìkē)创债发行机制进行系统性设计。

首批科技创新(chuàngxīn)债券接连落地

在5月22日国新办举行的(de)新闻发布会上，中国人民银行(zhōngguórénmínyínháng)副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新介绍，目前市场各方响应积极，已有近100家机构发行科技创新债券，金额超过(chāoguò)2500亿元。

北京商报记者统计人民银行分支机构动态发现，各地积极参与债券(zhàiquàn)市场“科技板(bǎn)”，首批科技创新债券接连落地。

5月8日，广东省内2家科技型企业、1家股权投资机构公告发行(fāxíng)全国首批科技创新(chuàngxīn)债券(zhàiquàn)，发行规模25亿—30亿元。5月12日，北京地区首个股权投资机构科技创新债券正式发行，发行人为经开区国有企业亦庄国投(guótóu)，债券规模5亿元、期限5年，募集资金(zījīn)全部用于科技创新领域出资。5月13日，另一家科技型企业科技创新债券正式发行，发行人为京东方集团(jítuán)，规模10亿元、期限10年，募集资金用于对科技制造项目的出资及补充(bǔchōng)流动资金。

其他各省市陆续展开动作。人民银行山东(shāndōng)省分行(fēnháng)推动浪潮电子信息产业股份有限公司、万华化学集团股份有限公司、山东宏桥新型材料有限公司和(hé)鲁信创业投资(tóuzī)集团股份有限公司等4家企业成功发行科技创新债券(zhàiquàn)，涵盖国有企业、民营企业和股权投资机构，工商银行山东省分行、光大银行烟台分行、中信证券、兴业银行济南(jǐnán)分行、青岛银行等金融机构积极参与债券承销。

此外，人民银行安徽省(ānhuīshěng)分行指导安徽应流机电股份有限公司(yǒuxiàngōngsī)、科大讯飞股份有限公司、合肥晶合集成电路股份有限公司、安徽省国有资本运营控股集团有限公司4家企业公告发行(fāxíng)全国(quánguó)首批科技创新债券，预计发行规模17亿元。

科技创新债券的发行(fāxíng)，不仅有效降低发行人融资(róngzī)成本、拓宽融资渠道、增强融资能力，还将进一步(jìnyíbù)提升金融服务科技创新领域质效，在推动战略性新兴产业发展等方面发挥重要作用。

从(cóng)3类发行科创债券的主体来看，朱鹤新(zhūhèxīn)表示，最需要给予支持的是股权(gǔquán)投资机构。股权投资机构在支持科技创新，特别是促进创新资本形成方面发挥了关键作用，是投早、投小、投长期、投硬科技的重要力量。但股权投资机构本身是轻资产的，长投资周期的，靠自身(zìshēn)发债融资(róngzī)期限比较短，融资成本也比较高。因此通过(tōngguò)债券科技板，即要解决这些问题。

不过从各省市当前披露的情况可以看出，科技创新债券发行(fāxíng)主体暂以科技企业居多。展望未来，不少分析人士也(yě)建议债市“科技板”在发行主体拓宽、审批流程简化(jiǎnhuà)等多方面有所(yǒusuǒ)精进，以进一步提高市场积极性。

苏商(sūshāng)银行(yínháng)特约研究员薛洪言向北京商报记者表示，在发行主体上需突破当前以大型银行和国企为主的局限，引导中小银行、地方性金融机构、民营科技企业(qǐyè)及私募股权机构加入。例如，鼓励私募股权机构发行科创债(chuàngzhài)设立产业基金，形成“债市融资—股权投资(tóuzī)—科技孵化”链条；支持(zhīchí)民营科技企业通过信用保护工具增信发行债券，提升市场接受度等。

“提高市场参与积极性的(de)关键在于平衡风险(fēngxiǎn)与收益”，薛洪言分析，一是完善风险分担机制(jīzhì)，构建“政府风险补偿+专项担保+保险共保(gòngbǎo)体”的多重缓释模式，降低金融机构与投资者的风险顾虑；二是引入(yǐnrù)长(zhǎng)期资本，推动(tuīdòng)社保基金、保险资金等配置科创债，通过“耐心资本”更好匹配科技企业(qǐyè)长周期融资需求；三是提升二级市场流动性，如推出科创债专项指数、专属ETF产品，并优化做市商激励机制，增强债券流通性；四是实施差异化考核，在银行MPA评估中对科创债业务给予优惠权重，激发金融机构展业动力等。

基于区域资源禀赋(bǐngfù)探索科创债发行机制

公告发布后，5月15日，人民银行、科技(kējì)部、金融监管总局、中国证监会联合召开科技金融工作交流推进会，再(zài)提债券市场“科技板”建设。整体来看，在积极推动(tuīdòng)政策落地(luòdì)见效方面，各地多措并举，已探索出相应经验与范例模式，包括(bāokuò)摸排意向名单、制定“一企一策”专项推进方案、多部门协调联动等。

例如，人民银行广东省分行全面(quánmiàn)摸排(mōpái)省内有发债意向的科技型企业和股权投资机构(jīgòu)名单，深入了解发债主体的发债需求及发债计划(jìhuà)，建立科技创新债券发行项目库(kù)；会同交易商协会、省金融局、科技厅、工信厅、国资委等部门开展政策(zhèngcè)宣介会、投融资对接会、上门走访服务(fúwù)等，向46家企业深度宣介银行间债券市场支持科技创新最新政策，为企业释疑解惑、“量身定制”发债安排；联合(liánhé)省金融局、中债信用增进公司推动省内政府性融资担保机构、市场化担保增信机构等对科技创新债券发行提供增信支持，降低发债融资成本。

“为了更好地构建科技、资本与(yǔ)产业良性循环的融资生态，各省份在科创债发行机制(jīzhì)上的探索需要基于区域资源禀赋更好地进行系统性制度设计(shèjì)。”国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟指出。

具体来看(láikàn)，庞溟建议构建复合化、立体化、专业化的实施框架。纵向维度，各级政府应牵头建立科技企业(qǐyè)分层分类培育体系，依据企业的技术成熟度、产业(chǎnyè)化阶段、目标市场发展情况等因素来对融资工具进行差异化、靶向化的匹配，可聚焦地方优势产业(yōushìchǎnyè)细分领域(lǐngyù)，避免“一刀切”的发行标准抑制了创新的多样性。横向(héngxiàng)维度，需打破行政壁垒建立区域联动机制(liándòngjīzhì)，通过产业技术联盟、战略产业集群等方式促进跨区域创新要素整合、形成联合发债机制。

薛洪言同样指出，结合区域特点畅通科创债落地，需立足地方(dìfāng)产业特色与(yǔ)科创需求，强化“因地制宜”的精准施策。例如，科技园区集中的区域可推动区域性银行发行“地方优势产业专项债”，定向支持属地主导赛道；同时(tóngshí)，可联合(liánhé)地方政府摸排科创企业融资需求清单，制定“一企一策”推进方案，通过地方财政贴息、风险补偿基金等工具降低融资成本。还可以(kěyǐ)发挥属地化优势，整合科技、税务、市场监管等跨部门数据(shùjù)，提高科创类(kēchuànglèi)企业画像精准度，缓解信息不对称问题。

在这一过程中，金融机构则需要完成从资金中介向价值发现者(zhě)、创造者和(hé)增值者的角色转型。庞溟提出，应针对科技创新债券相关政策(zhèngcè)所鼓励的长期限特点(tèdiǎn)(tèdiǎn)和市场所呈现的高评级特点，积极匹配科技创新领域研发(yánfā)周期和资金需求、使用等各方面特征，以优质的金融供给保证科创企业资金的稳定性、助力技术突破(tūpò)和业务拓展；应建立科技企业专属评估模型，突破传统财务指标束缚，将研发投入强度、专利质量、技术迭代速度等纳入信用评价体系。

此外，应发展“投行+商行”协同服务模式，通过“科创债+认股权证”等(děng)结构化设计平衡风险收益、构建组合式融资方案；应建立科技金融长效服务机制，为企业提供(tígōng)技术路线(lùxiàn)研判、市场(shìchǎng)资源对接等高水平、定制化的增值服务，稳步推动发债主体进一步多元化、高科技行业和高新技术(gāoxīnjìshù)产业含量进一步提升。

“一方面，大型银行可(kě)发挥资金与渠道优势，发行(fāxíng)专项科创债定向支持科技贷款投放，并通过资管部门配置科创债优化资产结构；中小银行可依托区域客户资源，推出‘知识产权质押(zhìyā)债’‘绿色科创债’等细分产品，贴合本地轻资产企业需求。另一方面，继续探索‘投贷联动’模式(móshì)，联合旗下子公司或外部股权投资机构，以科创债募集(mùjí)资金发放贷款的同时参与企业股权融资(róngzī)，形成‘债、贷、股’协同支持链条(liàntiáo)。”薛洪言说道。

北京(běijīng)商报记者 岳品瑜 董晗萱